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    瑞达期货:超跌迎来反弹 郑棉中期底部

    2014年12月05日 09:07:25 来源:瑞达期货

      美国农业部(USDA)11月份的报告对全球期末库存略有上调,同时对全球棉花产量也有所调增,预计明年的全球棉花库存将创新高记录,这对全球棉价形成打压,使得美棉价格一度跌破60美分/磅,同时也将继续对国际棉价形成压制。而国内棉价现货也将逐渐因“市场化”而回落修正,棉花期货则远近月产生分化,近月合约受相关政策限制预计维持坚挺走势,而远月合约则更会受到空头的压制。

      一、市场行情回顾

      11月份因美国农业部(USDA)在月度供需报告中上调2014/15年全球和美国棉花产量预估,ICE期棉总体呈振荡下跌走势,利空因素占据主导地位。而利空的技术性前景和主要棉花出产国的收割进度加快,使得美棉期价跌破60美分/磅,维持探低走势。

      国内棉花现货价格(3128B级)继续小幅下调,同时因现货市场看淡,以及技术上的偏空形态,压制郑棉期货,使得期货价格出现再次探底走势。郑棉1505合约创出9月份新低。

      郑棉1505合约总体呈振荡下跌运行,维持于12320——13520元/吨区域运行,截止11月25日,当月最高价13520元/吨,最低12320元/吨,月K线较前一月份跌735元/吨。总合约上,成交量有所萎缩,但持仓量继续大幅增加,市场多空分歧进一步加大。

      二、影响因素分析

      (一)USDA报告:调增2014/15年度库存量

      11月10日,美国农业部发布了棉花供需预测月报,报告对2014/15年度全球棉花数据做了小幅修正,因而期末库存略有上调。产量有所调增,主要是缅甸、非洲法郎区和美国的产量上调,但大部分被中国、澳大利亚和乌兹别克的减产抵消了。根据对缅甸产量和贸易数据的回顾,报告对其2000/01年度以来的供需数据做了修订。全球消费量略有上调,缅甸的消费有所调增,但同时下调了中国的消费量,因而有所抵消。报告中上调2014/15年全球和美国棉花产量预估。将截至明年7月底的全球棉花库存预估上调至1.074亿包(每包480磅),创纪录高位,略高于10月时预期的1.071亿包。

      美国农业部将美国棉花产量预估上调至1,640万包,高于10月时预估的1,630万包。这导致2014/15年底美国棉花库存预估升至510万包,之前预估为490万包。主要是因为西南和东南地区上调,尽管三角洲地区有所调减。美国内消费量和出口量未有变化,因而期末库存上调为111万吨。2014/15年度棉农收到的平均价格下调至56-64美分/磅之间,平均值为60美分/磅,与上月相同。 (数量单位:百万包,1公吨=4.59288668包)

      (二)2014年全国棉花采摘交售情况

      10月,全国大部棉区天气晴好,有利棉花裂铃吐絮和采摘晾晒,但北疆部分棉区出现初霜冻,对棉花产量和品质略有影响,预计棉花总产较上月略有下降,中国棉花协会按照被调查棉农产量加权平均计算,预计全国总产为660万吨,环比下降6万吨。内地棉区采摘接近尾声,与往年进度相差不大,但由于补贴政策不明朗,棉农不愿交、棉企不敢收,交售进度迟缓;新疆棉区受天气影响,采摘大幅延迟,棉农随采随交,交售与采摘进度基本接近。截止10月31日,全国棉花采摘进度为77.8%,同比下降9.7百分点;交售进度(交售量占预计产量百分比)43.2%,同比下降14.2个百分点。

      黄河流域大部棉区以晴好天气为主,有利棉花裂铃吐絮,棉花采摘顺利。受生长前期天气干旱、棉花早熟等因素影响,吐絮提前,采摘进度快于上年同期,月底已基本完毕。截止10月底,全流域平均采摘进度96.8%,同比加快5个百分点;坪恿饔蛎夼┫肮叱D晔勖,交售进度通常较慢,今年棉农多数已经知道补贴政策,但由于具体实施细则没有落地,棉农和加工厂仍以观望为主,交售量相对较少。截止10月31日,交售进度为24.6%,同比减慢1.9个百分点。

      长江流域棉区没有出现连阴雨天气,日照充足,棉花采摘顺利。由于棉花生长前期旱涝不均,棉花生育期推迟,吐絮时间较晚,采摘进度慢于上年同期。截止10月31日,全流域平均采摘进度为80.8%,同比放缓6.8个百分点,其中江苏、湖南两省不足八成。长江流域棉农一般不存棉,往年10月已进入籽棉交售高峰,但今年由于受政策及价格较低等因素影响,棉农存棉待售,棉花收购企业不积极,导致交售进度异常迟缓,一些棉区甚至没有形成规模收购。截止10月31日,全流域平均交售进度仅为32.7%,同比减慢22.5个百分点,其中湖南省收购尚未大面积展开,进度仅为1.9%,江西和安徽进度在20%左右,湖北和江苏稍快,接近一半,各省进度均较上年同期大幅下降。

      新疆棉区10月光温条件较好,对棉花吐絮采摘较为有利,但部分棉区提早出现初霜冻,导致棉花提前停止生产,产量和质量受到不利影响,随着月底机采棉陆续展开,棉花采摘进度有所加快。今年生长前期,新疆部分棉区冷空气活动频繁,又遭受大风沙尘等不利天气,棉花生长发育延迟,加之拾花工短缺,采摘进度大幅慢于上年同期。截止10月31日,全疆平均采摘进度62%,同比减慢21.9个百分点。随着新棉采摘量增加,部分棉花骨干企业积极入市收购,带动籽棉收购价格回升,同时政府加大政策宣传力度,棉农销售积极性提高,交售进度明显加快,与采摘进度基本一致。截止10月底,全疆交售进度为60.3%,同比减慢20.4个百分点。

      (三)进出口方面

      2014年10月我国棉花进口数量价格继续回落。据海关统计,10月我国进口棉花8.19万吨,较上月减少4.1万吨,减幅33%,同比减少42%; 平均进口价格1969美元/吨,较9月下跌76美元,跌幅3.7%,同比下跌9.8%。

      2014年前10个月共进口208.44万吨,同比下降38.1%。2014/15年度前2个月共进口20.48万吨,同比下降40.2%。

      进口量继续呈明显下降趋势,这一方面降低美棉(包括国际棉市场)需求而对国际棉价形成利空,但另一方面却缓解了国内棉花市场供应压力,国内棉花供求状况有望得到一定的缓解,为国内棉价减轻压力。

      

    瑞达期货(月报):超跌迎来反弹郑棉中期底部

      (四)下游需求状况

      10 月我国纺织品服装出口额为265.38 亿美元,较上月环比减少7.1%,同比增加10.2%,其中纺织纱线、织物及制品出口97.47 亿美元,环比减少0.1%,同比增加13.8%;其中服装及衣着附件出口167.91 亿美元,环比减少10.7%,同比增加8.2%。

      近一年来我国纺织品服装出口一直维持较高的出口状态,除了2 月份突然出现下降态势,但3月份之后又恢复至比较高的出口水准,这表明国外市场需求仍处相对较好状态。

      

    瑞达期货(月报):超跌迎来反弹郑棉中期底部

      (五)现货方面

      棉花现货市场出现了一定幅度的下调走势,成交依旧清淡。进口棉中国主港报价也小幅下调,国内外差价总体小幅缩小。进口棉成本低于同期中国棉花价格指数约1000——3200 元/吨。

      截止11 月25 日,中国棉花价格指数(CC Index3128B)收于14563 元/吨,较10 月31 日跌223 元/吨;2129B级收于15103元/吨,跌185元;2227B级收于13538元/吨,跌140元/吨。

      

    瑞达期货(月报):超跌迎来反弹郑棉中期底部

      (六) 全国商品棉周转库存及郑交所仓单情况

      10月,籽棉收购价和皮棉销售价格总体稳定。新疆由于机采棉大面积展开,加之棉农售棉积极性提高,新棉上市数量增加,入库数量大幅快速增长;内地多数棉区虽进入采摘尾期,但收购加工进度仍然迟缓,入库数量很少。全国商品棉周转库存以新疆监管棉为主,有少量进口棉和地产棉。新疆棉铁路运输以储备棉为主,公路运输以商品棉为主,本月公路出疆棉17.3万吨,环比增加15.7万吨。

      中国棉花协会棉花仓储分会对190家仓储会员单位统计,截至10月底,商品棉周转库存总量为92.2万吨(其中内地库11.6万吨、新疆库80.6万吨),环比增加81.5万吨,同比增加52.4万吨。商品棉周转库存以新疆棉为主,其中新疆棉占93.7%,进口棉占5.5%,地产棉占0.8%。据此推算,全国商品棉周转库存总量约为99.4万吨,较上月增加86.1万吨。当月,新疆区内27家中转站通过铁路向内地发运商品棉3万吨。

      

    瑞达期货(月报):超跌迎来反弹郑棉中期底部

      截至11月25日,郑州商品交易所棉花注册仓单为429张,有效预报为208张。郑棉仓单和有效预报总计约25480吨,郑棉仓单库存近期小幅增加。

      

    瑞达期货(月报):超跌迎来反弹郑棉中期底部

      (七)季节性走势分析

      从棉花期价指数走势看,2005年以来,在12月份里棉花期价指数上涨概率极大。其中出现上涨行情的年份有2005、2006、2007、2008、2009年、2010、2011和2013年,涨幅分别为1.73%、1.5%、0.68%、4.41%、5.27%、10.43%、2.36%;而出现下跌行情的年份有2012年,跌幅为1.33%。月度波幅方面,2010年里波动幅度最大,为3760元;而其他年份基本维持于300——1200元之间波动。

      从季节性统计看,棉花期价在12月份的波动幅度均值预计在800元左右,预计2014年12月份郑棉期价将出现振荡回升走势。

      (八)期价走势技术分析

      郑棉1505合约在11月份中呈振荡加速下跌走势,并打破9月份低点,但在加速下跌探底过程中市场资金加速换月移仓到1505这个远月合约上,也在11月25日出现强劲的大幅反弹修正走势,进而从技术上确立了“双底”的可能形态。

      同时,从MACD指标的变化来看,也有形成“底背离”迹象,那么这就意味着12320元/吨成为中短期郑棉1505合约底部的可能性很大。

      那么后期预计郑棉1505合约将会振荡向上反弹,但上方60日均线以及14000元/吨也将成为重要的压力位。后期在反弹过程中预计会有比较反复的振荡变化,以显示多空双方的争夺。

      三、12月份展望

      总体来看,因中国需求因素淡去,全球棉花库存与产量上调,使得未来全球棉花期末库存将创新高记录,压制全球棉价。

      而中国因进口政策的变化以及短期内不再抛储,使得国内棉花近月价格得到支撑,近月期货价格基本维持坚挺走势。但未来长期来看中国库存的消化仍需时间,远月合约的期货价格在13500元/吨上方将会受到空头的明显打压,但接近12000元/吨的价格使其短期可能受到炒作提振。预计12月份将维持振荡偏反弹格局。同时,“近强远弱”的跨期套利机会仍将持续。预计郑棉1505合约12月份将运行于12500——13300元/吨区域。

    【作者:
     图文报道
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